Os Investidores Institucionais E O Governo Das Sociedades: Disponibilidade, Condicionantes E Implicações

Os investidores institucionais gerem uma fatia cada vez mais significativa dos activos financeiros nos mercados mais evoluídos. Daí que sejam frequentes os apelos à sua intervenção enquanto agentes fiscalizadores e indutores de uma melhor corporate g overnance, provenientes da esfera académica, de fóruns profissionais, de autoridades públicas e de organismos internacionais.
Este estudo questiona, porém, a disponibilidade dos investidores institucionais para o desempenho de um tal papel. Para o e feito, investigou-se, no plano teórico, o comportamento de grupos financeiros universais, procurando compreender a sua atitude perante sociedades que são suas clientes e nas quais os instrumentos de investimento colectivo por si geridos têm posições accionistas. Além das autoridades de supervisão e da estrutura accionista da sociedade participada, os resultados dependem crucialmente do comportamento dos clientes da área de gestão de activos. Estudos realizados para os EUA denotam um comportament o assimétrico, caracterizado por as más performances não serem tão penalizadas quanto os bons desempenhos são premiados. O comportamento dos clientes em mercados de menor dimensão pode, todavia, ser distinto, dada a menor complexidade de identificaçã o dos operadores e da sua performance. Um estudo empírico foi realizado com este objectivo, concluindo-se por ausência de reacção sistemática e simétrica à performance dos fundos de acções nacionais.
Este comportamento reduz o espaço de equilíbrio e m que o investidor institucional se comporta de modo consentâneo com os interesses das poupanças dos seus clientes e confere liberdade acrescida na gestão de carteiras. Daí que num outro estudo se tenha investigado a subordinação das carteiras dos fu ndos de acções nacionais aos interesses dos grupos que as gerem, concluindo-se que as acções das holdings desses grupos apresentam um peso excessivo face ao que seria justificável pela performance, pelo perfil de risco ou por outras características d o activo. O inverso verifica-se com as acções dos demais intermediários financeiros.